Dari Mana Asal Valuasi Startup dan Bagaimana Menghitungnya?

Intan Rakhmayanti Dewi, CNBC Indonesia

05 July 2022 17:50

Ilustrasi Asuransi (Photo by ANTONI SHKRABA)

Jakarta, CNBC Indonesia - Di dalam bisnis startup valuasi kerap menjadi acuan untuk mengukur keberhasilan. Misalnya, startup yang valuasinya sudah melampaui US$1 miliar yang diberikan label unicorn.

Ketika memutuskan terjun ke dunia startup, para founder tentu sudah harus tahu apa itu valuasi dan bagaimana cara menghitungnya. Mengetahui valuasi startup akan memudahkan proses negosiasi bisnis dengan investor.

Biasanya dari revenue itu dikali berapa sih buat jadi harga valuasinyaVenture Partner Init-6 Rexi Christopher

Venture Partner Init-6, Rexi Christopher, menjelaskan pada dasarnya valuasi merupakan value atau harga dari sebuah perusahaan.

Untuk menentukan valuasi, para investor biasanya melihat dari current performance atau kinerja startup itu sendiri.

Baca:

Data Investasi Juni: Cek Startup Jagoan Saratoga, Astra, Zaky

Kebanyakan, untuk menentukan current performance, investor bertolak dari revenue atau pendapatan perusahaan.

"Dari situ ada multiple, biasa kita pakai benchmark multiple, biasanya dari revenue itu dikali berapa sih buat jadi harga valuasinya. Bisa 3 kali 5 kali atau 10 kali," ujarnya kepada CNBC Indonesia, Selasa (5/7/2022).

Ia mencontohkan pada perusahaan SaaS (software-as-a-service) dengan pendapatan per tahun US$10 juta. Biasanya, para investor akan menentukan benchmark dari perusahaan SaaS tersebut.

"Misalnya setelah kita benchmark kita tahu oh SaaS company ini dihargai sekitar 7-10 kali. Berarti range valuasinya mereka ada di sekitar US$70 juta-US$100 juta dolar," jelas Rexi.

Ilustrasi Asuransi (Photo by Andrea Piacquadio)

Foto: Ilustrasi (Photo by Andrea Piacquadio)

Salah satu faktor pertimbangan apakah nilai itu menjadi reasonable untuk si investorInvestment Analyst Alpha JWC, Dharmadi Gusanto

Lalu, untuk siapa yang menentukan, lanjut Rexi, adalah kedua belah pihak. Pihak startup dan investor memiliki kesepakatan dan juga negosiasi di awal pada saat membicarakan valuasi

"Iya, biasanya di awal karena kami nanya ... ok kalian raising berapa dengan valuasi berapa. Jadi VC [venture capital] itu mendapatkan gambaran." kata Rexi.

Dharmadi Gusanto, Investments Analyst di Alpha JWC Ventures, memaparkan hal yang sama. Dari kacamata investor, ada beberapa metode yang bisa dilakukan. Pada umumnya metode yang dilakukan dengan menghitung cash flow yang bisa dihasilkan perusahaan. Investor akan melakukan proyeksi dan estimasi bisnisnya beberapa tahun ke depan.

"Kami lihat nih berapa besar cash flow yang bisa di-generate, yang nanti kita hitung present value nya - nilai pada saat hari ininya," ujarnya menjelaskan.

Baca:

Startup Milik Kaesang Raih Rp 101 M dari Emtek, Investor Lain

Namun pada startup, biasanya metode itu kurang efektif, sebab secara bisnis masih cash flow negatif. Jadi akan banyak asumsi yang mungkin bisa sangat sensitif untuk perhitungan valuasi menggunakan cash flow.

Biasanya ketika memberikan "nilai" startup yang pada umumnya masih di early stage, investor akan menghitung secara relatif terhadap suatu variabel yang dijadikan acuan.

"Ketika, misalnya, perusahaan ini sudah men-generate revenue US$1 juta. Berarti secara relatif kita sebutnya secara multiple karena kami melihatnya terhadap revenue, jadi kita sebutnya revenue multiple. Berarti revenue multiple perusahaan itu bernilai 5 kali dari revenue nya nih," paparnya.

Lalu, apakah valuasi 5 kali pendapatan ini bisa menjadi acuan? Para investor, jelas Dharmadi, biasanya membandingkan nilai tersebut terhadap revenue multiple di industri yang sama.

Baca:

Sandiaga Uno Kucurkan Dana Segar ke 5 Startup Ini

Pada perusahan yang bergerak di bidang ride hailing, investor pasti akan membandingkan dengan perusahaan ride hailing lain, yaitu berapa multiple mereka.

"Nah itu yang bisa jadi salah satu faktor pertimbangan apakah nilai 5 kali itu menjadi reasonable untuk si investor," pungkasnya.

Di sisi lain, saat akan penggalangan modal founder pasti memiliki estimasi berapa banyak modal yang dibutuhkan. Secara tidak langsung akan memberikan indikasi valuasi perusahaan tersebut layak untuk dihargai berapa.

"Kalau secara simpel bagi founder saya mau galang berapa untuk berapa persen. Misalnya, saya mau himpun dana US$1 juta untuk 12 bulan ke depan, saya butuh sekarang. Namun, saya mau kasih berapa persen ownership, oh mau kasih 20% ownership pada investor," papar Dharmadi. "Berarti, secara enggak langsung, founder bisa menilai perusahaan miliknya bisa dihargai sebesar US$5 juta, karena US$1 juta dari investor dihargai 20%."

Untuk cara lebih detail tentang penggunaan benchmark multiple, bisa silakan simak halaman berikut.

Mengutip AC Ventures, penghitungan valuasi startup bisa dibagi ke dalam tiga tahap. Dalam hal ini, 'rumus' yang dipakai akan menggunakan contoh startup e-commerce.

Metrik yang biasa digunakan untuk startup di kategori ini adalah Gross Merchandise Value (GMV) yaitu total nilai penjualan seluruh barang di sebuah platform e-commerce dalam jangka waktu tertentu.

Berikut adalah tiga langkah mudah untuk mencari valuasi startup.

Temukan perusahaan sejenis

Asumsikan startup Anda adalah marketplace yang berspesialisasi dalam pasar elektronik yang pasarnya di Asia Tenggara. Langkah pertama yang harus Anda ambil untuk menghitung valuasi adalah mengidentifikasi perusahaan yang memiliki model bisnis serupa.

Di banyak kasus, baik GMV maupun nilai valuasi sebuah startup bisa terlihat dari hasil penggalangan dana yang mereka umumkan ke publik. Biasanya, kita bisa mengasumsikan bahwa nilai pendanaan yang mereka terima mewakili 20% sampai 30% dari total kepemilikan saham atas startup tersebut.

Baca:

Selangkah Lagi Menuju Unicorn, Startup Ini Terancam Bangkrut

Berbekal perusahaan pembanding, cari pengali valuasi

Untuk mencari tahu seberapa besar nilai startup e-commerce, pada dasarnya investor memeriksa seberapa besar nilai perusahaan lain jika mereka memiliki laju pertumbuhan bisnis yang serupa.

Sebagai permulaan, kita membutuhkan valuation multiple, rasio yang dihitung dengan membagi valuasi sebuah perusahaan dengan metrik utama perkembangan mereka. Kuncinya adalah menemukan indikator utama yang bisa menentukan nilai bagi perusahaan. Dalam hal ini, kita akan menggunakan GMV.

Beberapa indikator lain yang umum digunakan adalah pendapatan tahunan, pinjaman tahunan yang dicairkan, dan pengguna aktif bulanan.

Baca:

Ini Belasan Startup RI yang Disebut Sebagai Soonicorn

Berdasarkan daftar contoh yang dibuat AC Ventures, dapat dihitung valuation multiple lima perusahaan yang kita bandingkan dan menemukan bahwa angkanya ada kisaran dari 1,2x hingga 3,3x. Karena tidak ada data yang terlalu berbeda, outlier, kita bisa menghitung rata-rata valuation multiple yaitu 2,1x terhadap GMV.

Hal ini menunjukkan bahwa berdasarkan perusahaan-perusahaan ini, untuk setiap US$1 dalam transaksi yang disetahunkan, valuasi mereka adalah US$ 2,1.

Tentukan valuasi startup

Begitu mendapatkan angka valuation multiple, langkah terakhir yang harus dilakukan adalah memasukkan angka tersebut ke GMV startup Anda. Sederhana, kalikan valuation multiple dengan capaian bisnis.

Jika, misalnya, startup e-commerce Anda menghasilkan US$20 juta dalam GMV tahunan, berdasarkan perhitungan valuasi ini, perusahaan dapat berargumen bahwa pendanaan yang digalang harus bernilai US$42 juta (2,1 kali GMV) atau paling tidak berada di kisaran US$24 juta ( 1,2 kali GMV) hingga US$69 juta (3,3 kali GMV).

Namun, seperti yang telah ditegaskan sebelumnya, menilai angka valuasi startup bukanlah ilmu pasti. Angka ini seharusnya hanya menjadi patokan untuk diskusi dengan para investor. Dalam diskusi ini, founder atau pihak startup harus terbuka untuk mendiskusikan alasan angka penawaran tersebut masuk akal atau tidak.