Dear BI, Tahun Depan Suka yang Longgar atau yang Ketat Nih?

Lalu bagaimana dengan 2020? Kira-kira apakah BI masih akan menerapkan kebijakan moneter longgar? Atau justru suka yang ketat-ketat seperti 2018?

Untuk sampai ke sana, pertama kita perlu melihat kira-kira bagaimana arah kebijakan moneter global tahun depan. Kalau mau melihat tren kebijakan moneter global, kiblatnya tentu ke Bank Sentral Amerika Serikat (AS) The Federal Reserve sebagai bank sentral paling berpengaruh di kolong langit.

Setiap kuartal, The Fed menerbitkan proyeksi terbaru mengenai arah suku bunga ke depan yang disebut dot plot. Isinya cuma titik-titik, tetapi itu menggambarkan bakal ke mana Federal Funds Rate bakal bergerak.

Saat ini, suku bunga acuan di Negeri Paman Sam berada di 1,5-1,75%. Mengutip dot plot edisi September 2019, mayoritas anggota Komite Pengambil Kebijakan The Fed (Federal Open Market Committee/FOMC) memperkirakan suku bunga akan bertahan di sana sampai akhir 2020.

Akan tetapi, perlu dicermati bahwa cukup banyak anggota FOMC yang memperkirakan suku bunga acuan bisa naik tahun depan. Paling tinggi ke 2,25-2,5%.

FOMC

Seperti BI, The Fed pun tahun ini akomodatif dengan menurunkan suku bunga acuan tiga kali. Namun tahun depan, kemungkinan Ketua Jerome 'Jay' Powell tidak lagi menerapkan kebijakan moneter longgar.

The Fed memang punya alasan untuk sedikit ngerem pada 2020. Ekonomi AS terus mengalami ekspansi, siklus yang belum terputus sejak 2016.

 

Pada kuartal III-2019, pembacaan kedua angka pertumbuhan ekonomi AS menunjukkan angka 2,1% secara kuartalan yang disetahunkan (annualized). Lebih baik ketimbang pembacaan pertama yaitu 1,9% dan kuartal II-2019 yang sebesar 2%.

Baca:Didera Perang Dagang, Ekonomi AS Masih Bisa Tumbuh

Powell menilai ekspansi ekonomi AS masih akan berlanjut. Dia pun menegaskan bahwa dampak pelonggaran kebijakan moneter sudah mulai dirasakan oleh masyarakat.

"Dampak dari ekspansi ekonomi sekarang sudah dirasakan oleh masyarakat. Masih banyak yang akan dirasakan ke depan. Walau ekspansi ekonomi yang terjadi lebih lambat dari perkiraan kami sebelumnya.

"Saya melihat gelas setengah kosong ketimbang setengah penuh. Dengan kebijakan yang tepat, kita bisa mengisinya dan membuat lebih banyak masyarakat menikmati keuntungan," papar Powell belum lama ini, seperti dikutip dari Reuters.

Oleh karena itu, sepertinya tahun depan ekonomi AS sudah bisa berjalan sendiri tanpa bantuan stimulus moneter. Jadi wajar kalau para pengambil kebijakan di The Fed memperkirakan siklus penurunan suku bunga sudah selesai, setidaknya sampai akhir tahun depan.

Stance The Fed yang kemungkinan netral cenderung ketat pada 2020 kemungkinan akan diikuti oleh bank sentral di negara-negara lain termasuk BI. Kalau melihat dari sisi tren kebijakan moneter global, maka kebijakan BI tahun depan sepertinya sudah tidak longgar lagi.


Bagaimana dengan faktor di dalam negeri? Apakah memungkinkan bagi BI untuk mengubah arah kebijakan?

Dari sisi pertumbuhan ekonomi, sepertinya ada harapan perbaikan. Pemerintah dalam Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN) 2020 mengasumsikan pertumbuhan ekonomi di angka 5,3%. Sementara proyeksi Bank Dunia dan IMF masing-masing ada di 5,1%. Lebih baik ketimbang perkiraan pencapaian 2019.

Pertumbuhan konsumsi rumah tangga sepertinya masih stabil di kisaran 5% karena inflasi yang terjaga rendah. APBN 2020 mengasumsikan inflasi sebesar 3,1%, sama seperti perkiraan realisasi 2019 versi BI.

Baca:Saat BI Hakulyakin Inflasi 2019 Cuma 3,1%

Investasi juga sepertinya menunjukkan tanda-tanda pemulihan setelah sempat terkontraksi (tumbuh negatif) empat kuartal beruntun. Usainya proses Pemilu membuat investor bisa lebih tenang menanamkan modal di Indonesia tanpa khawatir dengan risiko politik. Tidak ada lagi wait and see.

 

Tantangannya memang masih di ekspor. Ini akan sangat ditentukan oleh perkembangan perang dagang AS-China. Jika Washington dan Beijing masih saling hambat, saling berbalas menerapkan bea masuk, maka rantai pasok global belum akan pulih sehingga sulit mengandalkan ekspor untuk memberikan kontribusi terhadap pembentukan PDB.

Sekarang memang ada harapan AS-China bisa mencapai kesepakatan damai dagang Fase I. Namun karena dinamika di Hong Kong, ada kemungkinan kedua negara kembali berseteru.

Baca:Trump Teken UU Soal Hong Kong, China Emosi!

Meski begitu, secara umum ada peluang ekonomi Indonesia membaik tahun depan. Oleh karena itu, kebutuhan untuk stimulus moneter berkurang sehingga menurunkan peluang penurunan BI 7 Day Reverse Repo Rate lebih lanjut.

Kemudian dari sisi transaksi berjalan, juga sepertinya ada perbaikan. Bank Dunia memperkirakan defisit transaksi berjalan sepanjang 2019 adalah 2,8% PDB dan tahun depan turun jadi 25% PDB.

"Dengan perdagangan dunia yang masih melambat, sepertinya aktivitas ekspor maupun impor masih lemah dalam waktu dekat. Ini membuka ruang bagi perbaikan transaksi berjalan. Ditambah lagi ada beberapa kebijakan pemerintah yang bertujuan untuk mengendalikan impor seperti B20, kenaikan Pajak Penghasilan (PPh) impor), serta penggunaan produksi minyak untuk dalam negeri," demikian dikutip dari laporan Bank Dunia.

So, dengan inflasi yang landai, pertumbuhan ekonomi yang membaik, plus defisit transaksi berjalan yang menipis, ada alasan kuat bagi BI untuk mulai meninggalkan kebijakan akomodatif pada 2020. Sepertinya akan sulit untuk berharap suku bunga acuan bisa turun lagi.

Tahun depan rasanya BI mulai suka yang ketat-ketat nih...


TIM RISET CNBC INDONESIA