Heboh Gudang Garam Masuk Bisnis Jalan Tol, Cuannya Gede Gak?

1. PT Gudang Garam Tbk (GGRM)

Dalam laporan keuangan GGRM pada kuartal III tahun 2020, laba bersih yang dapat diatribusikan ke entitas induk turun Rp 1,59 triliun menjadi Rp 5,65 triliun.

Walaupun laba bersih perseroan turun, namun pendapatan bersih perseroan naik Rp 1,66 triliun menjadi Rp 83,38 triliun di kuartal ketiga tahun ini.

Dari posisi neraca, total liabilitas jangka pendek perseroan per 30 September 2020 sebesar Rp 17,69 triliun, turun dari posisi sebelumnya yang sebesar Rp 25,26 triliun.

Sedangkan total ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk naik 11,1% menjadi Rp 56,58 triliun.

Adapun total aset perseroan per 30 September 2020 turun 2,18% menjadi Rp 76,93 triliun dari periode sebelumnya sebesar Rp 78,65 triliun.

2. PT Astra International Tbk (ASII)

Dalam laporan keuangan ASII pada kuartal III tahun 2020, laba bersih yang dapat diatribusikan ke entitas induk turun 11,53% menjadi Rp 14,04 triliun periode 9 bulan pertama tahun ini, dari periode yang sama tahun lalu Rp 15,87 triliun.

Pendapatan bersih Astra juga turun menjadi Rp 130,35 triliun dari periode yang sama tahun lalu Rp 177,04 triliun.

Berdasarkan siaran persnya, segmen infrastruktur dan logistik Grup Astra justru mencatat rugi bersih Rp 59 miliar pada 9 bulan pertama tahun 2020, dibandingkan dengan laba bersih sebesar Rp 155 miliar pada periode yang sama tahun lalu.

Rugi ini disebabkan penurunan pendapatan jalan tol dan penurunan margin operasi pada PT Serasi Autoraya (SERA).

"Astra mempunyai kepemilikan saham di 350 km ruas jalan tol yang telah beroperasi sepanjang jaringan jalan tol Trans-Jawa dan tol lingkar luar Jakarta," tulis manajemen Astra.

"Terjadi penurunan volume lalu lintas sebesar 15% pada konsesi jalan tol Grup."

Manajemen juga menegaskan tekanan di lini bisnis ini berasal dari SERA. Laba bersih SERA menurun sebesar 56% menjadi Rp65 miliar, terutama karena marjin operasi yang lebih rendah dan penurunan volume penjualan mobil bekas, walaupun jumlah kontrak sewa kendaraan naik sebesar 2% menjadi 22.900 unit.

3. PT Nusantara Infrastructure Tbk (META)

Berdasarkan laporan keuangan META pada kuartal II tahun 2020, laba bersih yang dapat diatribusikan ke entitas induk turun sekitar 50% menjadi Rp 15,97  miliar.

Walaupun laba bersih perseroan turun, namun pendapatan bersih perseroan naik Rp 597,42 miliar menjadi Rp 943,03 miliar di kuartal kedua tahun ini.

Dari posisi neraca, total liabilitas jangka pendek perseroan per 30 September 2020 naik menjadi Rp 754,05 miliar.

Sedangkan total ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk naik menjadi Rp 3,32 triliun.

Adapun total aset perseroan per 30 September 2020 naik menjadi Rp 5,71 triliun dari periode sebelumnya sebesar Rp 5,08 triliun.

4. PT Citra Marga Nusaphala Persada Tbk (CMNP)

Berdasarkan laporan keuangan CMNP pada kuartal III tahun 2020, laba bersih yang dapat diatribusikan ke entitas induk turun sekitar 24% menjadi Rp 385,59 miliar.

Pendapatan bersih CMNP juga turun menjadi Rp 1,69 triliun dari periode yang sama tahun lalu Rp 2,4 triliun.

Beban pokok pendapatan turun menjadi Rp 1,02 triliun dari sebelumnya Rp 1,56 triliun.

Berdasarkan data laporan keuangan, pendapatan terbesar berasal dari segmen jasa konstruksi sebesar Rp 806,49 miliar, turun dari sebelumnya Rp 1,18 triliun.

Adapun pendapatan dari tol, yakni ruas tol Lingkar Dalam Kota Jakarta sebesar Rp 631,6 miliar, turun dari sebelumnya Rp 835,3 miliar, kemudian ruas tol Simpang Susun Waru-Bandara Juanda Surabaya sebesar Rp 82,9 miliar, turun dari sebelumnya Rp 118,9 miliar.

Selanjutnya dari ruas tol Soreang-Pasir Koja (Soroja) sebesar Rp 61,11 miliar, turun dari sebelumnya Rp 71,38 miliar dan ruas tol Depok-Antasari (Desari) yang turun menjadi Rp 62,81 miliar.

Dari posisi neraca, total liabilitas jangka pendek perseroan per 30 September 2020 turun menjadi Rp 3,15 triliun.

Sedangkan total ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk naik menjadi Rp 8,39 triliun dari sebelumnya sebesar Rp 7,92

Adapun total aset perseroan per 30 September 2020 turun menjadi Rp 15,16 triliun dari periode sebelumnya sebesar Rp 15,45 triliun.

NEXT>> Mengintip Rasio Keuangan GGRM hingga META

Rasio keuangan juga menjadi pertimbangan bagi investor yang ingin melihat sisi fundamental perusahaan. Rasio ini bisa dilihat dari earnings per share (EPS), nilai buku (book value), price to earnings ratio (PER), price to book value (PBV), hingga rasio utang yakni debt to equity ratio (DER).

Foto: Rasio keuangan emiten tol/Chandra Dwi Pranata/CNBC Indonesia Rasio keuangan emiten tol/Chandra Dwi Pranata/CNBC Indonesia

Sumber: Data statistik bulanan Bursa Efek Indonesia, per September 2020

Berdasarkan data di atas, kinerja saham yang masih tergolong baik adalah GGRM, karena jika dilihat keseluruhan, posisi GGRM berada di bawah kinerja sektornya, yakni barang konsumsi rokok.

EPS atau rasio laba per saham GGRM berada di atas EPS sektornya, yakni di kisaran Rp 3.900.

Sedangkan berdasarkan mahal-murahnya harga saham yang dilihat dari rasio harga terhadap laba atau PER, GGRM 10 kali, berada di bawah PER industrinya 11 kali, sehingga masih dianggap murah.

Sedangkan lainnya, yakni ASII dan META kinerjanya beragam.

ASII yang memang masih cukup bagus bila dibandingkan dengan sektornya dari beberapa rasio, namun nilai PBV ASII masih lebih tinggi dibandingkan dengan PBV sektornya.

Sementara itu, hal yang sama juga dialami META, namun kali ini PER dari META masih tergolong mahal jika dibandingkan dengan PER sektornya, yakni infrastruktur tol, pelabuhan, dan bandara.

Prospek

Tim Riset CNBC Indonesia menilai, di tengah 'rebutan' proyek tol oleh perusahaan-perusahaan non-infrastruktur, ini membuat perusahaan non-infrastruktur kian ramai berpartisipasi membangun jalan tol, apalagi pemerintah sudah membuka 'keran' bagi perusahaan swasta.

Apalagi sektor logistik masih belum didukung infrastruktur yang baik sehingga prospek bisnis infrastruktur khususnya jalan tol cukup besar, ditambah memang pemerintah mendorong swasta masuk.

Sejumlah BUMN pun mulai melepas aset jalan tolnya kepada swasta.

Selain itu, bisnis infrastruktur jalan tol mempunyai unlimited size, terlebih Indonesia luas dan terdiri dari banyak pulau, karena itu pembangunan infrastruktur sangat dibutuhkan sebagai akses/konektivitas ke berbagai daerah.

Khusus untuk pengelolaan tol oleh META, memang lebih banyak di daerah Sulawesi, yakni di Makassar, Sulawesi Selatan.

Namun tidak menutup kemungkinan bahwa perseroan bakal merambah sayapnya ke provinsi lainnya di Sulawesi Selatan, di mana saat ini pemerintah juga sedang membangun hampir di pulau-pulau terbesar di Indonesia.

Perusahaan juga berpotensi memekarkan 'sayapnya' selain di wilayah Jabodetabek. Perusahaan juga sudah memiliki aset di tol Jakarta-Serpong ruas Pondok Aren-Serpong yang dikelola oleh anak usaha, PT Bintaro Serpong Damai.

Sedangkan untuk Astra Infra, memang tol yang dikelola oleh perseroan banyak terdapat di pulau Jawa.

Akan tapi, tidak menutup kemungkinan bahwa perseroan juga dapat mengelola jalan tol di Sumatra, Kalimantan, dan Sulawesi.

Hanya saja, yang patut diperhatikan, di tengah potensi semakin banyaknya partisipan pengelola jalan tol, bukan berarti persaingan akan mengendur. Hal itu malah akan menimbulkan persaingan yang jika tidak dikontrol, maka akan merugikan banyak pihak.

Oleh karena itu, boleh saja perusahaan non-infrastruktur ikut andil dalam pengelolaan tol, namun harus dibataskan kontrolnya agar bisnis jalan tol bukan hanya semata mencari 'cuan' tetapi demi keberlangsungan kehidupan masyarakat. Ini penting lantaran fungsi sebenarnya dari tol adalah memperlancar dan mempercepat rantai distribusi barang.

TIM RISET CNBC INDONESIA