Neraca Pembayaran RI Membaik Karena Bantuan 'Uang Panas'

Investasi portofolio yang banyak masuk pada kuartal III-2019 adalah ke pasar obligasi. Neto investasi di obligasi korporasi adalah US$ 2,3 miliar, jauh membaik dibandingkan kuartal sebelumnya yaitu US$ 0,4%. Sementara di obligasi pemerintah, neto arus modal masuk adalah US$ 2,5 miliar.

Apa yang membuat pasar keuangan Indonesia, khususnya obligasi, begitu menarik di mata investor? Setidaknya ada dua alasan besar yaitu keamanan dan keuntungan.

Baca:Data Pertumbuhan Ekonomi di Atas Ekspektasi, Lelang SUN Ramai

Dari sisi keamanan, peringkat obligasi Indonesia terus membaik. Terakhir, lembaga pemeringkat Standard and Poor's (S&P) menaikkan peringkat utang Indonesia dari BBB- menjadi BBB. Artinya, risiko gagal bayar (default) semakin kecil.

Keamanan berinvestasi di obligasi Indonesia juga tercermin dari pergerakan Credit Default Swap (CDS). Ini adalah semacam premi yang mengukur risiko default obligasi. Semakin tinggi CDS, maka kian tinggi risiko gagal bayar.

Sejak awal tahun, CDS Indonesia baik tenor lima maupun 10 tahun bergerak turun. Jadi memang terpampang nyata bahwa risiko default semakin rendah.

Baca: Lega, Badai Sudah Berlalu di Pasar Obligasi...

Sedangkan dari sisi keuntungan, pasar obligasi Indonesia di atas angin setelah tren kebijakan moneter global melonggar. Bank sentral di berbagai negara, baik maju maupun berkembang, ramai-ramai menurunkan suku bunga acuan untuk menstimulasi ekonomi dan mencegah resesi.

Misalnya di AS. Bank Sentral AS (The Federal Reserve/The Fed) sudah menurunkan suku bunga acuan 75 basis poin sejak awal tahun. Penurunan suku bunga acuan dinilai menjadi faktor yang menopang ekonomi AS mampu tumbuh positif.

"Kami sudah melakukan penyesuaian (suku bunga acuan). Saya tidak akan terlalu optimistis kalau kami tidak menurunkan suku bunga acuan 75 basis poin," kata Richard Clarida, Wakil Ketua The Fed, seperti diberitakan Reuters

Baca: Gubernur BI: Langkah The Fed Pangkas Bunga di Luar Prediksi

Bahkan Clarida tidak menutup peluang pelonggaran moneter lebih lanjut. Syaratnya adalah data-data tenaga kerja, inflasi, dan pertumbuhan ekonomi mengecewakan.

Tren penurunan suku bunga acuan membuat imbal hasil (yield) obligasi pemerintah AS ikut bergerak ke selatan. Sejak awal tahun, yield obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun turun 31,2 basis poin. Instrumen ini jadi kurang seksi dan investor mencari tempat yang bisa memberikan cuan lebih banyak.

Baca: Khawatir Perang Dagang, The Fed Pangkas Suku Bunga 25 Bps

Kebetulan Indonesia bisa memberikan itu. Saat ini yield obligasi pemerintah Indonesia tenor 10 tahun ada di 6,994%. Lebih tinggi ketimbang instrumen serupa di negara-negara Asia lainnya seperti Singapura (1,788%), Malaysia (3,467%), Thailand (1,695%), Filipina (4,563%), sampai India (6,541%).

Kesimpulannya, Indonesia mampu memberikan keamanan dan keuntungan sekaligus sehingga investor (terutama asing) masih berkenan masuk. Arus modal alias hot money ini menjadi pendongrak surplus transaksi modal dan finansial yang pada akhirnya menipiskan defisit NPI secara signifikan.


TIM RISET CNBC INDONESIA