Corona & Inversi Kurva Yield Obligasi AS, Harga SUN Merosot

Irvin Avriano Arief, CNBC Indonesia

28 January 2020 12:48

Koreksi yang terjadi lebih besar dibandingkan dengan koreksi yang terjadi kemarin seiring dengan semakin besarnya kekhawatiran dari dampak virus corona — Foto: Ilustrasi Obligasi (CNBC Indonesia/Muhammad Sabki)

Jakarta, CNBC Indonesia - Harga obligasi rupiah pemerintah terkoreksi signifikan di tengah tekanan kekhawatiran global terhadap merebaknya virus corona Wuhan. Koreksi yang terjadi lebih besar dibandingkan dengan koreksi yang terjadi kemarin seiring dengan semakin besarnya kekhawatiran dari dampak virus tersebut yang sudah menembus 100 angka kematian siang ini.

Turunnya harga surat utang negara (SUN) itu tidak senada dengan apresiasi yang terjadi di pasar surat utang pemerintah negara lain.

Pilihan Redaksi

Data Refinitiv menunjukkan terkoreksinya harga SUN itu tercermin dari empat seri acuan (benchmark) yang sekaligus menaikkan tingkat imbal hasilnya (yield).

Pergerakan harga dan yield obligasi saling bertolak belakang di pasar sekunder, sehingga ketika harga naik maka akan menekan yield turun, begitupun sebaliknya. Yield yang menjadi acuan keuntungan yang didapat investor juga lebih umum dijadikan acuan transaksi obligasi dibanding harga karena mencerminkan kupon, tenor, dan risiko dalam satu angka.

SUN adalah surat berharga negara (SBN) konvensional rupiah yang perdagangannya paling ramai di pasar domestik, sehingga dapat mencerminkan kondisi pasar obligasi secara umum. Keempat seri yang menjadi acuan pasar adalah FR0081 bertenor 5 tahun, FR0082 bertenor 10 tahun, FR0080 bertenor 15 tahun, dan FR0083 bertenor 20 tahun.

Seri acuan yang paling melemah adalah FR0082 yang bertenor 10 tahun dengan kenaikan yield 10,1 basis poin (bps) menjadi 6,77%. Besaran 100 bps setara dengan 1%.

Yield Obligasi Negara Acuan 28 Jan'20

Seri	Jatuh tempo	Yield 27 Jan'20 (%)	Yield 28 Jan'20 (%)	Selisih (basis poin)	Yield wajar PHEI 27 Jan'21 (%)
FR0081	5 tahun	6.122	6.129	0.70	6.0144
FR0082	10 tahun	6.673	6.774	10.10	6.6388
FR0080	15 tahun	7.144	7.215	7.10	7.1194
FR0083	20 tahun	7.311	7.375	6.40	7.2964

Sumber: Refinitiv

Pelemahan SBN hari ini juga membuat selisih (spread) yield obligasi rupiah pemerintah tenor 10 tahun dengan yield surat utang pemerintah AS (US Treasury) tenor serupa mencapai 517 bps, melebar dari posisi kemarin 506 bps. Yield US Treasury 10 tahun naik 0,2 bps atau hanya membuat yield-nya relatif stagnan pada 1,6%.

Terkait dengan pasar US Treasury, saat ini masih terjadi inversi pada yield pasangan seri 3 bulan-5 tahun. Inversi adalah kondisi lebih tingginya yield seri lebih pendek dibanding yield seri lebih panjang. Inversi mulai terjadi pada akhir pekan lalu.

Inversi tersebut membentuk kurva yield terbalik (inverted yield curve), yang menjadi cerminan investor yang lebih meminati US Treasury seri panjang dibanding yang pendek karena menilai akan terjadi kontraksi jangka pendek, sekaligus indikator adanya potensi tekanan ekonomi bahkan hingga krisis.

Yield US Treasury Acuan 28 Jan'20

Seri	Benchmark	Yield 27 Jan'20 (%)	Yield 28 Jan'20 (%)	Selisih (Inversi)	Satuan Inversi
UST BILL 2019	3 Bulan	1.546	1.572	3 bulan-5 tahun	13.8
UST 2020	2 Tahun	1.435	1.421	2 tahun-5 tahun	-1.3
UST 2021	3 Tahun	1.414	1.408	3 tahun-5 tahun	-2.6
UST 2023	5 Tahun	1.437	1.434	3 bulan-10 tahun	-3.1
UST 2028	10 Tahun	1.605	1.603	2 tahun-10 tahun	-18.2

Sumber: Refinitiv

Meskipun koreksi sudah mulai terjadi sejak awal pekan ini, porsi investor di pasar SBN kembali mencatatkan rekor tertinggi pada akhir pekan lalu. Sehari sebelumnya, rekor juga tercipta.

Data Ditjen Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko Kemenkeu (DJPPR) terakhir menunjukkan investor asing menggenggam Rp 1.092,02 triliun SBN, atau 39,26% dari total beredar Rp 2.781 triliun berdasarkan data per 24 Januari.

Angka itu menunjukkan kepemilikan investor asing masih masuk ke pasar SUN senilai Rp 7,87 triliun sejak akhir pekan sebelumnya, sedangkan sejak awal bulan sekaligus awal tahun masih surplus Rp 30,16 triliun.

Dari pasar surat utang negara berkembang dan maju, penguatan harga terjadi secara luas sehingga yield mayoritas obligasi negara turun.

Hal tersebut mencerminkan investor global sedang memburu obligasi pemerintah karena sedang dibekap sentimen negatif virus corona Wuhan terkait dengan sifat instrumen utang yang dinilai lebih aman dibanding pasar ekuitas.

Yield Obligasi Tenor 10 Tahun Negara Maju & Berkembang
Negara	Yield 27 Jan'20 (%)	Yield 28 Jan'20 (%)	Selisih (basis poin)
Brasil (BB-)	6.725	6.725	0.00
China (A+)	3.053	3.05	-0.30
Jerman (AAA)	-0.384	-0.387	-0.30
Prancis (AA)	-0.125	-0.126	-0.10
Inggris Raya (AA)	0.509	0.505	-0.40
India (BBB-)	6.551	6.551	0.00
Jepang (A)	-0.044	-0.049	-0.50
Malaysia (A-)	3.158	3.167	0.90
Filipina (BBB)	4.608	4.608	0.00
Rusia (BBB)	6.22	6.28	6.00
Singapura (AAA)	1.656	1.656	0.00
Thailand (BBB+)	1.36	1.365	0.50
Amerika Serikat (AAA)	1.605	1.603	-0.20
Afrika Selatan (BB+)	9.09	9.065	-2.50