Suku Bunga The Fed Masih Rawan Naik, RI Harus Telan Pil Pahit

Jakarta, CNBC Indonesia - Bank sentral Amerika Serikat (AS) The Federal Reserve (The Fed) akan mengumumkan suku bunga pada Rabu waktu AS dan Kamis dini hari waktu Indonesia. Pengumuman The Fed menjadi yang paling banyak ditunggu dunia mengingat besarnya pengaruh AS dalam perekonomian global.

Pertumbuhan yang lebih cepat, inflasi yang lebih rendah, dan pasar kerja yang terus berlanjut telah menyiapkan landasan bagi serangkaian perkiraan terbaru dari pejabat Federal Reserve minggu ini yang kemungkinan mencerminkan semakin besarnya keyakinan mereka terhadap prospek soft-landing ekonomi dengan mempertahankan kenaikan suku bunga satu kali lagi.

Perangkat CME Fedwatch menunjukkan 99% investor yakin The Fed akan menahan suku bunga acuan di 5,25%-5,5% dalam pertemuan pekan depan.

Selain kebijakan suku bunga, pelaku pasar juga menunggu pernyataan dan sinyal kebijakan The Fed ke depan atau untuk pertemuan November 2023. Terlebih, data ekonomi AS terus-menerus memberikan kejutan positif, yang berarti para pejabat The Fed perlu mengubah pandangan mereka yang melihat pertumbuhan hampir mati, terutama meningkatnya pengangguran dan hanya sedikit perbaikan dalam inflasi.

Mengingat gambaran yang lebih cerah tersebut, para pengambil kebijakan The Fed mungkin tidak akan menaikkan suku bunga kebijakan lebih jauh. Mereka hanya belum siap untuk mengatakannya.

Seperti diketahui, AS mengeluarkan sejumlah data penting pekan lalu mulai dari inflasi hingga indeks harga produsen (IPP) Agustus serta klaim pengangguran bulanan.

AS mengumumkan inflasi sebesar 3,7% secara tahunan (year-on-year/YoY) pada Agustus 2023, naik dari inflasi pada bulan sebelumnya sebesar 3,2% YoY. Inflasi tersebut adalah yang tertinggi dalam tiga bulan terakhir dan hampir dua kali lipat lebih tinggi dari target bank sentral AS The Federal Reserve (The Fed).

Namun, inflasi inti melandai sesuai ekspektasi ke 4,3% YoY dibandingkan periode bulan sebelumnya sebesar 4,7%.

Data klaim pengangguran AS untuk pekan yang berakhir 9 September 2023 naik ke 220.000 dibandingkan minggu sebelumnya sebesar 217.000. Nilai tersebut masih berada di bawah ekspektasi pasar yang proyeksi bisa naik ke 225.000.

Kemudian ada data penjualan ritel AS untuk periode Agustus 2023 tumbuh 0,6% secara bulanan (MoM) dibandingkan sebelumnya sebesar 0,5% MoM.

Sementara itu data inflasi untuk produsen atau producer price index (PPI) periode Agustus 2023 naik 1,2% (yoy), lebih panas dibandingkan konsensus sebesar 1,2% dan bulan sebelumnya sebesar 0,8%.

Foto: refinitiv

Jika The Fed pada akhirnya melonggarkan kebijakan maka kondisi keuangan akan lebih baik, misalnya harga saham yang lebih tinggi atau imbal hasil obligasi yang lebih rendah dapat menstimulasi pengeluaran dan pinjaman sehingga inflasi bisa naik lagi sehingga sulit bagi The Fed menahan laju inflasi.

Tim Duy dari Penasihat Makro SGH adalah salah satu dari sedikit ekonom yang percaya bahwa keadaan ekonomi pada akhirnya akan memaksa The Fed untuk menaikkan suku bunga lagi pada tahun ini.

Duy juga memperkirakan para pengambil kebijakan akan memberikan sinyal bahwa suku bunga akan tetap lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama, dengan memperkirakan hanya dua kali penurunan suku bunga tahun depan dibandingkan dengan empat kali penurunan suku bunga yang diantisipasi dalam ringkasan proyeksi ekonomi The Fed bulan Juni.

Banyak ekonom lain juga memperkirakan para pengambil kebijakan The Fed akan memberikan sinyal penurunan suku bunga yang lebih sedikit pada tahun depan. Pasar keuangan saat ini memperkirakan suku bunga akan turun menjadi 4,4% pada akhir tahun 2024 dan 3,8% pada akhir tahun 2025.

Foto: refinitiv

Tujuh gubernur The Fed dan 12 presiden bank The Fed akan berbagi proyeksi mereka satu sama lain dalam rapat Federal Open Market Committee (FOMC) pada pertengahan pekan ini.

Meskipun terjadi kenaikan suku bunga sebesar 525 poin persentase selama 18 bulan terakhir, perekonomian AS tumbuh sekitar 2% pada semester pertama tahun ini, dan mungkin tumbuh lebih cepat lagi pada kuartal ini.

Bahkan dengan mempertimbangkan kemungkinan dampak negatifnya, tertundanya kenaikan suku bunga terhadap belanja konsumen, melambatnya pertumbuhan di China, atau dampak apa pun terhadap perekonomian akibat aksi industri yang dilakukan oleh produsen mobil AS, perkiraan bulan Juni mengenai pertumbuhan 1% tahun ini tampak terlalu pesimistis.

Para pengambil kebijakan The Fed juga dapat menggunakan proyeksi tersebut untuk mengekspresikan optimisme yang lebih besar terhadap pasar tenaga kerja. Tingkat pengangguran melonjak menjadi 3,8% pada Agustus, yang merupakan tingkat tertinggi sejak sebelum The Fed mulai menaikkan suku bunga.

Namun, pendorongnya adalah peningkatan jumlah orang yang mencari pekerjaan dibandingkan kehilangan pekerjaan, sebuah tanda kekuatan, bukan kelemahan, setidaknya untuk saat ini.

Dan para ekonom melihat para pembuat kebijakan memproyeksikan inflasi yang lebih rendah tahun ini dibandingkan perkiraan mereka pada bulan Juni. Inflasi yang diukur dengan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi mencapai puncaknya sebesar 7% pada musim panas lalu sebelum turun dengan cepat tahun ini, menjadi 3,3% pada bulan Juli.

Angka tersebut hanya sedikit lebih tinggi dari perkiraan suku bunga The Fed sebesar 3,2% pada akhir tahun ini.

Foto: refinitiv

Namun, jika kemajuan menuju sasaran The Fed sebesar 2% melambat pada tahun depan, seperti perkiraan banyak ekonom, hal ini mungkin berarti penurunan suku bunga yang lebih sedikit pada tahun depan.

Suku Bunga Tinggi The Fed Berdampak Negatif Pada Rupiah

Tingginya suku bunga The Fed membawa dolar AS semakin perkasa dan membuat negara-negara yang sebelumnya bergantung dengan dolar AS, mulai meninggalkan ketergantungannya dengan dolar AS, alias dedolarisasi, demi menyelamatkan mata uang lokalnya.

Dolar yang terus merangkak naik hingga membuat kebijakan fiskal dan moneter di negara-negara lain ikut bergejolak.

Pada awal perdagangan hari ini, rupiah dibuka melemah 0,07% terhadap dolar AS di angka Rp15.360/US$ Senin (18/9/2023). Pelemahan ini merupakan yang terparah sejak 13 September 2023.

Sedangkan indeks dolar AS (DXY) mengalami depresiasi dan berada di angka 105,29 atau turun dari penutupan perdagangan Jumat lalu (15/9/2023) yang berada di posisi 105,32.

Dampak negatif dolar yang kuat terhadap kewajiban atau utang yang nilainya tidak dilindungi, dapat membuat nilai hutang tersebut menjadi lebih tinggi dan akan membebani.

Tidak cuma itu, dolar yang kuat, artinya mata uang yang lebih lemah memperkuat nilai tukar yang mengarah pada inflasi.

Dampak yang sangat terasa dengan melemah kurs rupiah adalah harga produk impor yang makin mahal. Naiknya harga barang impor akan membuat masyarakat beralih ke produk lokal yang harganya lebih terjangkau.

Kemudian, melemahnya rupiah menjadi dilema bagi Bank Indonesia (BI) sebagai lembaga yang bertanggung jawab atas urusan moneter dalam negeri.

Bersama dengan pemerintah, BI akan berusaha menstabilkan nilai rupiah yang turun dan menjaga rupiah agar tidak melemah. Menaikkan suku bunga merupakan langkah yang mau tak mau harus dilakukan akibat melemahnya kurs rupiah. Dan kenaikan suku bunga tentunya akan berdampak pada turunnya kredit perbankan dan kenaikan harga barang.

Dampak negatif dari melemahnya kurs rupiah juga menyasar ke perdagangan obligasi dan Surat Utang Negara (SUN). Dengan mengacu pada lemahnya kurs rupiah, investor-investor akan menjual obligasi dan SUN yang telah mereka beli.

Sanggahan: Artikel ini adalah produk jurnalistik berupa pandangan CNBC Indonesia Research. Analisis ini tidak bertujuan mengajak pembaca untuk membeli, menahan, atau menjual produk atau sektor investasi terkait. Keputusan sepenuhnya ada pada diri pembaca, sehingga kami tidak bertanggung jawab terhadap segala kerugian maupun keuntungan yang timbul dari keputusan tersebut.