Beberapa perbedaan antara millennial dan responden survei lainnya sangat mencolok. Inflasi adalah masalah ekonomi utama di antara para jutawan dalam survei tersebut, sementara jutawan milenial tidak mengkhawatirkannya sama sekali. Temuan itu menyoroti nuansa menarik dan pertanyaan apakah investor yang lebih muda telah siap terhadap apa yang dapat dilakukan oleh 'monster inflasi' - dan kekhawatiran Fed tentang inflasi - terhadap pasar saham.
Lew Altfest, CEO Altfest Personal Wealth Management, mengatakan sebagian besar investor berpikir bahwa dalam siklus pengetatan suku bunga Fed ada peluang koreksi yang lebih besar tahun depan, dan secara keseluruhan, pengembalian yang lebih rendah dari pasar.
Siklus kenaikan suku bunga Fed belum menjadi bencana, tetapi tidak terlalu baik pula untuk saham. Di 17 siklus pengetatan Fed sejak Perang Dunia II, Dow Jones Industrial Average dan Indeks S&P 500 berjuang untuk membukukan kenaikan, menurut CFRA Research. "Kenaikan harga kecil untuk pasar ekuitas," menurut kepala strategi investasi CFRA Sam Stovall. Dalam periode 12 bulan setelah Fed mulai menaikkan suku setidaknya tiga kali, S&P 500 naik rata-rata sekitar 3,5%.
Periode inflasi tahun 1970-an dikenal sebagai "dekade yang hilang" untuk pasar saham karena tingkat pertumbuhan tahunan gabungan di S&P 500 adalah 1,6% - indeks membukukan pengembalian total 5,8%, tetapi itu termasuk dividen yang diinvestasikan kembali dan terhitung lebih dari 4 % dari keuntungan.
"Mereka tidak memikirkan pengembalian dua digit dan berharap mereka tidak mendapatkan hukuman atas harga pasar saham yang lebih tinggi," kata Altfest, mengacu pada rasio harga terhadap pendapatan yang sulit dibenarkan oleh investor berorientasi nilai seperti dirinya. "[Value stocks] akan ramai ... saham akan kembali ke harga yang wajar," katanya. "Pertanyaannya adalah kapan."
Kesalahan besar milenial dan pasar
Ada beberapa manfaat untuk diskusi tentang investor muda dan inflasi, kata Doug Boneparth, presiden Bone Fide Wealth, sebuah perusahaan penasihat kekayaan, dan seorang millennial sendiri. "Generasi muda belum mengalami lingkungan inflasi, dan boomer akan cepat menunjuk ke dekade 70-an dan 80-an. Ketika saya berbicara dengan ayah saya sendiri, dia tidak selalu memiliki kenangan terbaik tentang tahun 70-an dan 80-an dari sudut pandang investasi. Bahkan saya sendiri, sebagai milenium yang lebih tua, saya tidak dapat mengingat berinvestasi atau hidup di perekonomian yang tidak berbunga rendah, jadi ada sesuatu untuk dikatakan di sana."
Tapi ini menurutnya inflasi gaya tahun 1970-an belum tentu akan terulang kembali. "Siapa pun yang mengatakan akan menjadi tahun 70-an atau 80-an lagi, saya tidak setuju. Ini dunia yang berbeda," kata Boneparth. "Anda tidak memiliki internet atau Amazon yang membawa barang ke pintu Anda dalam 48 jam. Sulit bagi kaum muda untuk menghubungkan apa yang mereka ketahui secara historis tentang rezim inflasi yang tinggi, "tambahnya.
Meskipun millennial tidak menyebut inflasi sebagai risiko ekonomi, tetapi dalam survei 45% mengatakan inflasi akan bersifat sementara dan 48% mengatakan akan bertahan lama. Perpecahan dalam generasi itu sendiri mengingatkan kita pada poin yang menurut Boneparth perlu dilakukan ketika kita mulai berbicara tentang "millennium": gagasan bahwa generasi millennial adalah generasi monolitik adalah sebuah kesalahan.
Boneparth mengatakan millennial cukup beragam, mulai dari yang baru menjalani kehidupan dewasa hingga yang telah memiliki anak.
Ini adalah kesalahan yang lebih besar, katanya, ketika orang berasumsi bahwa semua milenium percaya bahwa pasar saham hanya akan naik.
"Ini adalah rentang yang cukup besar dan berarti beberapa telah melalui siklus pasar yang berbeda," kata Boneparth. "Saya cukup tua untuk mengetahui seperti apa pasar yang buruk, pada 2008-2009. Untuk milenium yang lebih tua, perasaan dan pikiran itu hidup dan sehat, serta membentuk generasi milenial yang lebih tua, "katanya.
Meskipun bagi investor millennial muda dan Gen Z yang berusia 20-an masih remaja dan anak-anak selama resesi 2008, kinerja baru-baru ini dapat membuat pasar saham terlalu percaya diri. "Dan itu bisa membentuk bagaimana mereka menginvestasikan uang mereka," kata Boneparth. "Saya tidak berpikir bahwa stigma 08-09 akan pernah lepas dari pikiran saya pada usia 37 tahun. Tapi Anda hampir pasti mendapatkan 'stocks are stonks' dari Gen Z.
Pakar pasar khawatir bahwa pengembalian luar biasa yang dihasilkan saham dalam beberapa tahun terakhir tidak dapat dipertahankan. Sebuah survei baru-baru ini terhadap 400 profesional investasi yang dilakukan oleh CNBC menemukan lebih dari setengah (55%) mengharapkan S&P untuk kembali kurang dari 10% tahun depan.
Sebagian besar jutawan yang mengikuti CNBC Millionaire Survey percaya bahwa hal yang sama akan terjadi pada aset mereka tahun depan dan mengharapkan tingkat pengembalian antara 4% -5% pada tahun 2022.00
Sebaliknya, millennial percaya tingkat pengembalian mereka akan lebih tinggi, dengan 39% memprediksi kenaikan di atas 10% pada tahun 2022, dan 32% lainnya mengharapkan peningkatan setidaknya 6% hingga 10% pada investasi mereka.
Setiap tahun, perusahaan pengelola aset besar, seperti Vanguard Group, merilis asumsi pengembalian investasi mereka, dan dalam beberapa tahun terakhir, prediksi untuk pengembalian yang lebih rendah belum terbukti benar.
Sebagai catatan, pandangan Vanguard tahun 2022 mengatakan bahwa saham AS sangat overvalue daripada periode kapan pun sejak gelembung dotcom, tetapi tidak ada korelasi yang jelas dalam data historis yang mengatakan bahwa inflasi dan kenaikan suku bunga pasti akan menyebabkan berakhirnya momentum akan valuasi secara tiba-tiba.
"Prospek kami tidak menyerukan dekade yang hilang untuk saham AS, seperti yang ditakuti beberapa orang, tetapi untuk pengembalian yang lebih rendah," Vanguard menyimpulkan.
Vanguard menjelaskan bahwa prediksi terbaik tentu harus seakurat mungkin, "tetapi karena menjadi akurat adalah hal tersulit untuk dilakukan, hal terbaik berikutnya adalah overdeliver," kata Mitch Goldberg, presiden firma penasihat investasi ClientFirst Strategy. "Dalam 10 tahun ke depan, kami mengharapkan pengembalian positif di rentang 5% -8% per tahun."
Ada perbedaan penting dalam cara investor berpikir tentang tingkat pengembalian. Portofolio yang terdiversifikasi bukanlah portofolio saham 100%. Ketika perusahaan mengasumsikan tingkat pengembalian tahunan 4% hingga 6%, itu berarti mengasumsikan campuran antara saham dan obligasi, bahkan jika saham adalah mayoritas. S&P 500 memiliki rata-rata pengembalian tahunan sebesar 9% sejak Perang Dunia II, menurut CFRA.
Boneparth mengatakan terlepas dari seberapa baik kinerja pasar saham, mengeluarkan asumsi pengembalian konservatif untuk klien adalah komunikasi yang tepat untuk dilakukan setiap tahun. Ketika dia melakukan prediksi pengembalian ke depan, dia mematok pengembalian 5,3% berdasarkan risiko yang disesuaikan untuk portofolio saham dan obligasi 80-20.
"Ketika pasar terus memompa pengembalian, Anda harus kembali ke sejarah 60 hingga 80 tahun," katanya. Sejarah hanya "salah" saat ini, katanya, karena lingkungan mikro selama 10 tahun terakhir, dari resesi hingga ekspansi dan Covid dan melalui itu semua, berbagai fase stimulus moneter.
"Secara profesional, Anda ingin meredam ekspektasi terkait seperti apa pengembaliannya," katanya. "Setiap tahun prediksi S&P salah, jadi milenium mungkin berpikir 'tebakan mereka sama bagusnya dengan saya, tetapi ketika saya melakukan perencanaan, saya bersikap konservatif dalam asumsi tingkat pengembalian dalam portofolio pasar,' kata Boneparth. "Karena saya mencoba membangun margin of safety."
Investor yang lebih muda memiliki lebih banyak waktu daripada generasi lain untuk mengumpulkan kekayaan, sehingga lebih banyak alasan bagi mereka daripada generasi lain untuk tetap agresif dalam alokasi portofolio. Ini tidak berarti optimisme jangka pendek mereka akan terbukti benar, tetapi tetap berada di pasar dengan alokasi yang signifikan untuk ekuitas dalam jangka panjang adalah keputusan yang tepat.
"Tanyakan kepada pengusaha sukses yang luar biasa berapa lama waktu yang mereka butuhkan untuk menjadi investor yang kompeten dan mereka akan menjawab lima tahun; luar biasa, dibutuhkan lima tahun sebelum Anda mendapatkan kaki laut Anda, "kata Michael Sonnenfeldt, pendiri dan ketua Tiger 21, jaringan investasi untuk orang kaya.
Dia belajar dari pengalaman yang sulit bahwa kesuksesan awal dalam investasi pasar saham tidak menjamin kesuksesan yang berkelanjutan. "Hal terburuk yang pernah terjadi pada saya di perguruan tinggi adalah saya membeli opsi sebagai investasi pertama saya dan investasi berlipat ganda atau tiga kali lipat. Itu adalah pelajaran keuangan paling mahal yang pernah saya dapatkan karena itu benar-benar meningkatkan kepercayaan diri saya, "katanya. "Saya harus kehilangan berkali-kali apa yang saya buat untuk memahami bahwa taruhan yang saya buat adalah keberuntungan semata dan tidak lebih dari itu."
Namun dunia saat ini adalah dunia di mana investor telah dipaksa, oleh kondisi ekonomi dan pasar, untuk belajar bahwa ekuitas adalah cara untuk menghasilkan kekayaan pasar. Satu generasi yang lalu, ketika ada suku bunga yang jauh lebih tinggi, investasi utang dapat melakukan pekerjaan yang lebih baik dalam membantu portofolio yang seimbang mengalahkan inflasi.
"Dalam lingkungan suku bunga rendah, sebagian orang belajar bagaimana mendorong pengembalian melalui ekuitas, baik swasta atau langsung atau publik," kata Sonnenfeldt. Bahkan dengan tingkat yang akan naik pada tahun 2022, mereka akan tetap pada tingkat yang sangat rendah dibandingkan dengan sejarah.
"Mereka benar-benar harus mengerjakan aset-aset itu dan itu mungkin bagian dari apa yang terjadi, orang-orang yang belajar bagaimana menggunakan aset mereka untuk mengalahkan inflasi akan memiliki pandangan yang sangat berbeda dari yang kita miliki satu generasi lalu," tambahnya.
Salah satu temuan yang konsisten di seluruh anggota jaringan investasi kaya Tiger 21 adalah berkurangnya ketergantungan pada pasar saham untuk pengembalian. Dalam beberapa tahun terakhir, modal ventura telah menjadi jauh lebih umum di antara anggota dan, secara umum, saham tidak menjadi mayoritas portofolio investor.
Bahkan ketika investor muda memiliki harapan tinggi untuk S&P 500 tahun depan, dan menghasilkan sebagian besar kekayaan mereka dari cryptocurrency, CNBC Millionaire Survey menemukan portofolio mereka jauh lebih beragam daripada rekan investor yang lebih tua. "Pengembalian saya tidak akan mencerminkan pengembalian pasar publik," kata Sonnenfeldt.
Apakah tahun depan S&P 500 mengulangi kenaikan hampir 30% seperti tahun 2021 ini, atau kembali ke rata-rata tahunan jangka panjang sebesar 9% pada tahun 2022, bersikap realistis tentang jangka panjang dan memiliki rencana untuk itu, lebih penting daripada berharap pada salah satu prediksi saja.
Mempertahankan kekayaan, sambil menutupi biaya hidup dan pajak, adalah tujuan No. 1, dan itu membutuhkan pemahaman yang realistis tentang apa yang dapat diperoleh dari investasi tahun demi tahun. Dan dalam jangka waktu yang lebih lama, dengan lebih banyak waktu di pasar, investor muda terbaik akan belajar menyesuaikan pengeluaran dengan realisme itu.
"Optimisme dan realisme bukanlah hal yang sama, dan banyak orang optimis tetapi tidak semua realistis," kata Sonnenfeldt.
TIM RISET CNBC INDONESIA
