Apakah Badai Sudah Berlalu Buat Rupiah?

Setidaknya ada faktor utama yang mengangkat persepsi investor terhadap rupiah. Pertama adalah harga minyak dunia yang anjlok sejak awal Oktober. Mulai 3 Oktober sampai kemarin, harga minyak jenis brent amblas 31,9% dan light sweet ambrol 34.18%.  



Kejatuhan harga si emas hitam disebabkan oleh persepsi kelebihan pasokan alias oversupply. US Energy Information Administration melaporkan, cadangan minyak AS naik 3,6 juta barel menjadi 450 juta barel pada pekan lalu. Cadangan minyak Negeri Adidaya terus naik dalam 10 pekan beruntun. Kemudian Organisasi Negara-negara Eksportir Minyak (OPEC) memperkirakan terjadi oversupply sekitar 1,34 juta barel tahun depan.

Kelebihan pasokan terjadi pada saat bersamaan dengan perlambatan ekonomi global. Dana Moneter Internasional (IMF) memperkirakan ekonomi dunia tumbuh 3,7% pada 2019, melambat dibandingkan proyeksi sebelumnya yaitu 3,9%. 

Pasokan yang melimpah tetapi ekonomi melambat yang artinya permintaan terhadap energi akan turun. Kombinasi itu adalah killer switch yang menyebabkan harga jatuh dan bisa bertahan cukup lama jika tidak ada intervensi seperti pemangkasan produksi. 

Namun koreksi harga si emas hitam adalah berkah bagi rupiah. Saat harga minyak turun, maka biaya impor migas akan ikut turun. Ini tentu akan meringankan beban di neraca migas, dan kemudian membuat transaksi berjalan (current account) membaik. 

Transaksi berjalan mencerminkan pasokan valas dari ekspor-impor barang dan jasa, yang lebih bertahan lama (sustainable) ketimbang pasokan dari portofolio di sektor keuangan alias hot money. Oleh karena itu, transaksi berjalan menjadi komponen penting yang menentukan kekuatan rupiah. 

Jika pasokan valas dari transaksi berjalan bisa membaik, maka rupiah juga akan lebih stabil dan kuat. Oleh karena itu, penurunan harga minyak bisa membantu menstabilkan dan menguatkan rupiah. 


(TIM RISET CNBC INDONESIA)


Sementara faktor kedua adalah kebijakan moneter Bank Indonesia (BI) yang hawkish pada tahun ini. Sejak Mei, bank sentral sudah menaikkan BI 7 Day Reverse Repo Rate sebesar 175 basis poin (bps). 

Kemungkinan posisi (stance) kebijakan moneter BI tidak akan berubah banyak tahun depan. Perry Warjiyo, Gubernur BI, mengungkapkan pendekatan preemtif dan ahead the curve masih akan dikedepankan pada 2019. Kebijakan moneter juga lebih condong ke arah menjaga stabilitas ketimbang mendorong pertumbuhan ekonomi. 

Oleh karena itu, kemungkinan BI masih akan menaikkan suku bunga acuan secara gradual pada 2019. BI, yang mengedepankan pendekatan preemtif dan ahead the curve, tentu tidak ingin ketinggalan kereta karena tahun depan The Federal Reserve/The Fed diperkirakan menaikkan suku bunga setidaknya tiga kali. Bank Sentral Uni Eropa (ECB) juga sepertinya mulai menaikkan suku bunga pada musim panas (tengah tahun) 2019. 

Kenaikan BI 7 Day Reverse Repo Rate akan ikut mengerek imbalan investasi di Indonesia, utamanya di instrumen berpendapatan tetap seperti obligasi. Ada ekspektasi imbal hasil (yield) obligasi akan naik sehingga investor memburu instrumen tersebut. 

Didasari oleh misi pencarian cuan, investor asing rajin mengoleksi obligasi pemerintah Indonesia. Per 27 November, kepemilikan investor asing di Surat Berharga Negara (SBN) tercatat Rp 897,89 triliun. Naik 3,99% dalam sebulan terakhir.  

Dua faktor tersebut, yaitu penurunan harga minyak dan kenaikan suku bunga acuan, menjadi alasan pulihnya kepercayaan investor kepada rupiah. Untuk saat ini, kita boleh bernafas lega karena sepertinya badai sudah berlalu meski bukan tidak mungkin dia akan datang lagi.  


TIM RISET CNBC INDONESIA