Kala Suku Bunga Tak Lagi ke Utara

Itu kisah tahun lalu. Sekarang kondisinya jauh berbeda, yang memaksa bank sentral harus beradaptasi dengan cepat. Setelah mencapai puncaknya pada pertengahan 2018, efek pemotongan tarif PPh di AS mulai pudar. Pertumbuhan ekonomi mulai melambat, nitro sudah habis. Semua kembali normal. 

Kalau hanya perlambatan ekonomi gara-gara dampak pemotongan tarif PPh mungkin tidak seberapa. Namun ada lagi hal-hal yang membuat perekonomian dunia dalam masalah. 

Setidaknya ada dua sentimen negatif yang menjadi tema besar pada 2019. Pertama adalah perang dagang AS-China. Sebenarnya isu ini sudah ada sejak 2018, tetapi belum tuntas dan berlanjut ke 2019. 

Bahkan ada potensi perang dagang AS-China semakin parah. AS berencana mengenakan bea masuk baru bagi importasi produk China senilai US$ 300 miliar. Jika ini benar-benar dieksekusi, maka sudah pasti China akan melakukan serangan balasan. Berbalas pantun bea masuk menjadi kian sengit. 

AS dan China adalah dua kekuatan ekonomi terbesar di dunia. Kala keduanya saling hambat, maka akan mempengaruhi ekspor dan investasi berbagai negara. Arus perdagangan seret, rantai pasok mampet. Jika ini terjadi, dan memang sepertinya sudah terjadi, maka perlambatan ekonomi global adalah sebuah takdir yang tidak bisa dihindari.   

Sentimen kedua adalah berlarutnya proses perceraian Inggris dengan Uni Eropa atau Brexit. Setelah tiga tahun sejak referendum, London dan Brussel belum kunjung sepakat soal perjanjian perpisahan ini. 

Bahkan proses Brexit yang begitu menguras energi, waktu, dan tentunya dana sudah memakan korban. Perdana Menteri Inggris Theresa May menyatakan mundur dari jabatannya per 7 Juni. Kini May tinggal menunggu penggantinya, yang sedang menjalani voting di lingkup Partai Konservatif. 

Survei Reuters yang dihelat pada 11-15 Juni menyebutkan potensi hard Brexit alias No Deal Brexit (Inggris tidak mendapatkan apa-apa dari perpisahan dengan Uni Eropa) mencapai 25%. Naik dibandingkan survei sebelumnya yang dilakukan bulan lalu yaitu 15%. 

Apabila No Deal Brexit sampai kejadian, maka Inggris akan kesulitan dengan tetangganya di Eropa Daratan karena berlaku aturan Organisasi Perdagangan Dunia (WTO) yaitu wajib ada bea masuk. Biaya perdagangan menjadi lebih mahal dan bisa menyurutkan arus pertukaran barang. 

Bank Sentral Inggris (BoE) sudah memberi wanti-wanti bahwa No Deal Brexit akan membuat ekonomi Inggris mengalami kontraksi alias negatif. Bahkan kontraksinya bisa lebih parah ketimbang kala krisis keuangan global 2009.

Inggris adalah perekonomian nomor lima dunia, perannya cukup sentral. Jadi ketika Inggris bermasalah, maka dampaknya bisa mengglobal. 

Perang dagang dan Brexit menjadi penyebab utama perlambatan ekonomi global tahun ini. Bank Dunia merevisi proyeksi pertumbuhan ekonomi global 2019 dari 2,9% menjadi 2,6%. 

Jadi sudah jelas, ekonomi sudah tidak ngebut lagi. Bahkan ada risiko ekonomi global mogok. Oleh karena itu, bank sentral harus mengambil peran yang berbeda.

Jika tahun lalu tugas bank sentral adalah sebagai rem, maka tahun ini perannya berubah menjadi pedal gas. Bank sentral menjadi agen pendorong pertumbuhan ekonomi. 

Bahkan The Fed yang tahun lalu galak kini menjadi sangat kalem. Gubernur Jerome 'Jay' Powell menyatakan bahwa The Fed akan memberikan respons kebijakan yang sesuai dengan perkembangan terkini. 

Aroma pelonggaran kebijakan moneter pun merebak. Pasar memperkirakan The Fed akan memulai siklus pemangkasan suku bunga bulan depan. Sampai akhir 2019, Federal Funds Rate bisa turun 2-3 kali. 

Tidak cuma AS, bank sentral berbagai negara pun tidak lagi hawkish bahkan sebagian sudah menurunkan suku bunga acuan seperti Bank Sentral Australia (RBA) dan Bank Sentral India (RBI). Teranyar, Bank Sentral Korea Selatan (BoK) pun mulai berpikir untuk menurunkan suku bunga acuan. 

Mengutip notula rapat BoK edisi Mei, seorang anggota dewan gubernur mulai menyuarakan penurunan suku bunga. Meski pada akhirnya suku bunga acuan ditahan di 1,75%, tetapi mulai ada suara untuk pelonggaran moneter. 

Bagaimana dengan BI? Gubernur Perry Warijyo menyatakan ruang menurunkan BI 7 Day Reverse Repo Rate memang ada kalau melihat inflasi yang rendah dan kebutuhan untuk mendorong pertumbuhan ekonomi. Namun ada faktor lain yang dipantau oleh MH Thamrin. 

"Jika mempertimbangkan inflasi yang rendah dan pertumbuhan ekonomi, maka ruang suku bunga turun itu ada. Namun masalahnya perlu dilihat kondisi global dan neraca pembayaran," kata Perry. 

Arah suku bunga global saat ini bergerak ke selatan alias turun. Namun penurunan suku bunga bukanlah obat yang manjur diterapkan di semua negara, karena kondisi objektif yang berbeda-beda.  

Indonesia, misalnya, masih punya masalah dengan defisit transaksi berjalan (current account deficit). Jika suku bunga turun, maka ekonomi akan bergerak cepat dan impor membengkak. Akibatnya defisit transaksi berjalan akan memburuk, yang mengancam stabilitas nilai tukar rupiah. 

Well, penentuan kebijakan (terutama ekonomi) tidak selalu berkutat dengan angka dan hal-hal yang terukur. Terkadang membuat kebijakan adalah sebuah seni (sense of art) yang melibatkan rasa dan hal-hal kualitatif.


TIM RISET CNBC INDONESIA