Jatuh ke Level Terendah dalam 34 Tahun, Ada Apa dengan Yen?

Jakarta, CNBC Indonesia - Yen Jepang kembali terperosok ke level terendahnya dalam 34 tahun terakhir terhadap dolar Amerika Serikat (AS) atau sejak 1990. Pemicunya adalah libur di Jepang, upaya pelaku pasar untuk menguji level harga, serta aktivitas stop-loss di pasar yang panik dan tidak likuid.

Menurut data dari Refinitiv, yen mengalami penurunan sebesar 0,68% pada pukul 11:00 WIB, turun menjadi JPY 59,39/US$. Angka ini merupakan yang terendah sejak 1990 atau dalam tiga dekade terakhir. Dalam perdagangan intraday hari ini menjelang libur di Jepang, mata uang Jepang ini sempat menyentuh JPY160.03.

Melansir The Japan Times, manajer portofolio menyatakan bahwa kejatuhan lebih dalam dari level psikologis JPY 160 telah menjadi kekhawatiran pelaku pasar.

Penurunan ini diperparah dengan para pemegang yen terpaksa untuk menutup posisi, sehingga membuat yen makin ambruk. Namun, pergerakan yen hampir tidak berpengaruh pada mata uang Eropa, Euro dan poundsterling, yang keduanya tetap berada dekat dengan dasar kisaran yang terbentuk selama sesi yang bergejolak pada Jumat lalu.

Pasar sangat waspada terhadap intervensi oleh otoritas Jepang untuk menahan penurunan yen yang hampir mencapai 11% sepanjang tahun ini. Meskipun demikian, Bank of Japan pada Jumat lalu memutuskan untuk mempertahankan kebijakan moneter yang tidak berubah, tetap mempertahankan sikap dovish-nya untuk sementara waktu.

Meski kekhawatiran atas pelemahan yen terus meningkat, pemangku kebijakan telah beberapa kali memperingatkan bahwa pelemahan tersebut tidak akan ditoleransi jika terjadi terlalu jauh dan terlalu cepat.

Menteri Keuangan Shunichi Suzuki kembali menegaskan setelah pertemuan bank sentral Jepang (BOJ) bahwa pemerintah akan merespons secara tepat terhadap pergerakan nilai tukar. Beliau juga telah menyampaikan keprihatinan atas penurunan yen kepada Menteri Keuangan Amerika Serikat Janet Yellen, yang oleh para pelaku pasar dianggap sebagai langkah awal untuk melakukan intervensi.

Jane Foley, kepala strategi pertukaran valuta asing di Rabobank, dalam catatannya mengatakan intervensi yen  berhasil mengubah arah pasangan dolar-yen. Data ekonomi Jepang yang lebih baik kemungkinan besar harus disertai dengan pertumbuhan yang lebih lambat dan tekanan harga yang melandai di Amerika Serikat agar menopang yen.

Masato Kanda, pejabat mata uang terkemuka Jepang, telah memberikan contoh pergerakan JPY 10 dalam satu bulan sebagai pergerakan yang cepat. Meskipun demikian, mata uang Jepang telah melemah sekitar JPY7 per dolar dalam sebulan terakhir, dan turun lebih dari 2% hanya dalam satu minggu terakhir saja.

Salah satu alasan mengapa pemangku kepentingan Jepang tampak enggan untuk bertindak mungkin adalah karena intervensi sendiri tidak dapat mengubah kesenjangan suku bunga yang lebar yang sebagian mendorong penurunan yen.

Meskipun BOJ telah membawa suku bunga lokal keluar dari wilayah negatif, mereka masih jauh dari level yang akan menggoda investor dari imbal hasil yang lebih tinggi yang ditawarkan di AS dan negara lainnya.

Strategis di Goldman Sachs menyatakan bahwa latar belakang makroekonomi global menunjukkan pelemahan yen yang lebih lanjut dan hal itu mungkin membuat intervensi sulit berhasil. Namun demikian, risiko intervensi akan meningkat secara signifikan jika yen terus tampil buruk dibandingkan dengan aset lain, seperti yang terjadi pada Jumat lalu.

Meski demikian, pelemahan yen tidak selalu buruk bagi Jepang. Pelemahan mata uangnya tidak menyebabkan masalah inflasi dan malah meningkatkan nilai aset luar negeri yang dimiliki oleh investor Jepang. Bahkan, Gubernur Kazuo Ueda dalam konferensi pers setelah keputusan kebijakan BOJ pada Jumat lalu menurunkan dampak pelemahan yen terhadap inflasi, dengan menyatakan bahwa nilai tukar yang rendah terus memberikan manfaat bagi ekonomi dengan meningkatkan permintaan.

Namun demikian, para trader tampaknya memposisikan diri mereka terhadap kegagalan intervensi yang berhasil oleh Jepang. Sebelum pertemuan BOJ, taruhan gabungan oleh hedge fund dan manajer aset terhadap pelemahan mata uang ini mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah. Sementara itu, kecemasan meningkat, seperti yang terlihat dari lonjakan dalam ukuran volatilitas tersirat untuk pasangan mata uang ini minggu lalu.

Meski berada dalam posisi short terhadap mata uang Jepang pada level saat ini berisiko, para spekulator bearish kemungkinan besar akan merencanakan untuk membeli dollar-yen lagi pada level yang lebih rendah jika pejabat mengambil tindakan.

Dengan demikian, pasar mata uang global terus memperhatikan perkembangan yen, sambil menunggu langkah-langkah berikutnya dari otoritas Jepang. Kesimpangsiannya dengan dolar AS dan faktor-faktor makroekonomi global yang kompleks membuat situasi ini menjadi sangat dinamis dan penuh ketidakpastian.

CNBC INDONESIA RESEARCH

[email protected]