Waspada! Dolar Sudah Mengamuk Lagi

Jakarta, CNBC Indonesia - Nilai tukar dolar Amerika Serikat (AS) kembali mencuri perhatian seiring penguatannya terhadap banyak mata uang global, termasuk rupiah.

Penguatan ini tidak terjadi secara tiba-tiba, melainkan dipicu oleh sejumlah faktor yang saling berkaitan, mulai dari inflasi AS yang kembali naik, kebijakan tarif Presiden Donald Trump, hingga sikap hati-hati pasar menanti arah kebijakan suku bunga The Federal Reserve (The Fed).

Mengutip data Refinitiv, Indeks Dolar AS (DXY) yang mengukur kinerja greenback terhadap mata uang utama dunia tercatat mengalami kenaikan yang signifikan sepanjang Juli 2025.

Pada awal bulan, indeks dolar AS sempat menyentuh titik terendahnya dalam tiga tahun terakhir di level 96,37. Namun setelah itu, indeks menunjukkan pemulihan yang cukup tajam.

Sejak Senin (7/7/2025) hingga Selasa (15/7/2025), DXY mencatatkan kenaikan beruntun selama tujuh hari berturut-turut, yang menunjukkan sentimen pasar terhadap dolar semakin positif. Jika dihitung dari titik terendahnya di awal bulan hingga penutupan kemarin di level 98,61, DXY telah menguat sebesar 2,32%.

Level penutupan ini menjadi yang tertinggi sejak 23 Juni 2025, menandai mulai kembalinya dominasi dolar di pasar global.

Inflasi AS Naik, The Fed Makin Hati-Hati

Salah satu pendorong utama penguatan dolar AS adalah data inflasi terbaru. Inflasi tahunan di Negeri Paman Sam naik menjadi 2,7% pada Juni 2025, dari sebelumnya 2,4%. Sementara itu, inflasi inti yang tidak memasukkan harga makanan dan energi juga meningkat menjadi 2,9%.

Kenaikan harga tertinggi tercatat pada kelompok makanan yang naik menjadi 3% dari sebelumnya 2,9%, diikuti oleh jasa transportasi yang meningkat menjadi 3,4% dari 2,8%, serta harga mobil dan truk bekas yang naik menjadi 2,8% dari 1,8%. Sementara itu, penurunan harga energi mulai melambat, hanya turun 0,8% dibandingkan penurunan 3,5% pada bulan Mei.

Harga bensin dan bahan bakar minyak memang masih mengalami penurunan, namun lajunya lebih lambat dibanding bulan sebelumnya. Di sisi lain, harga gas alam tetap tinggi dan melonjak sebesar 14,2%.

Sementara itu, inflasi pada sektor hunian (shelter) dan kendaraan baru justru menunjukkan pelonggaran tipis. Secara bulanan, Indeks Harga Konsumen (CPI) mencatat kenaikan sebesar 0,3% pada Juni , menjadi kenaikan bulanan tertinggi dalam lima bulan terakhir.

Kenaikan ini membuat pasar mulai meragukan prospek pemangkasan suku bunga acuan oleh Federal Reserve dalam waktu dekat. Pasalnya, jika inflasi tetap tinggi, The Fed kemungkinan akan mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama dari yang diantisipasi pelaku pasar.

"Dengan inflasi yang mulai naik lagi, The Fed sepertinya akan menunda pemangkasan suku bunga, pasar harus menyesuaikan ekspektasi," ujar analis dikutip dari Reuters.

Efek Tarif Trump dan Kekhawatiran Harga Barang

Lonjakan inflasi terbaru di Amerika Serikat diyakini turut dipicu oleh dampak kebijakan tarif impor Presiden AS Donald Trump yang mulai terasa di tingkat konsumen. Barang-barang konsumsi seperti furnitur, elektronik, dan pakaian mengalami kenaikan harga akibat biaya impor yang lebih tinggi, menciptakan efek pass-through, yakni saat beban tarif dialihkan ke harga jual konsumen.

Data dari U.S. Bureau of Labor Statistics menunjukkan bahwa inflasi bulanan (CPI) pada Juni 2025 naik sebesar 0,3%, menjadi yang tertinggi dalam tiga bulan terakhir. Kenaikan ini melanjutkan tren positif dari bulan Mei 0,1% dan April 0,2%, sekaligus menandai pembalikan arah setelah sempat negatif pada Maret -0,1%.

Dengan inflasi yang kembali menguat, ekspektasi pasar terhadap arah kebijakan moneter The Fed pun kembali menjadi perhatian utama.

Apa Dampaknya ke Indonesia?

Penguatan indeks dolar AS membuat nilai tukar rupiah ikut tertekan. Mengutip data Refinitiv, sejak mencapai level terkuatnya pada Selasa (1/7/2025) di posisi Rp16.185 per dolar AS, rupiah terus melemah seiring dengan penguatan indeks dolar AS.

Pada perdagangan intraday kemarin, Selasa (15/7/2025), rupiah sempat menyentuh level Rp16.292 per dolar AS. Dengan demikian, dalam rentang waktu tersebut, rupiah telah melemah sekitar 0,66% terhadap dolar AS.

Penguatan dolar AS memberikan dampak ganda bagi Indonesia. Pelemahan nilai tukar rupiah terhadap dolar AS juga tidak hanya menjadi isu moneter, tetapi juga berdampak luas terhadap pasar keuangan, sektor riil, hingga kantong masyarakat.

Berikut adalah tiga sektor utama yang terpengaruh langsung oleh depresiasi rupiah: pasar saham, Surat Berharga Negara (SBN), dan aktivitas impor nasional.

1. Dampak ke Emiten Saham: Siapa Diuntungkan dan Siapa Dirugikan?

Emiten yang menjual produknya ke luar negeri seperti minyak sawit mentah (CPO), batu bara, nikel, dan tekstil mendapat pembayaran dalam mata uang dolar AS. Saat nilai tukar rupiah melemah, nilai konversi dolar ke rupiah otomatis lebih tinggi, sehingga pendapatan mereka dalam rupiah meningkat. Ini menjadi angin segar bagi sektor yang berorientasi ekspor.

Emiten yang diuntungkan di antaranya PT Bukit Asam (PTBA), Indo Tambangraya Megah (ITMG), PP London Sumatra Indonesia (LSIP), Chandra Asri Petrochemical (TPIA), dan Merdeka Copper Gold (MDKA)

Sebaliknya, emiten yang banyak membeli bahan baku dari luar negeri dalam USD namun menjual produknya dalam negeri dengan harga rupiah akan terkena imbas kenaikan biaya produksi. Sektor-sektor seperti ritel, farmasi, otomotif, dan makanan-minuman menjadi yang paling rentan.

Selain itu, perusahaan yang memiliki utang valas (valuta asing) juga tertekan. Beban bunga dan pokok utang dalam dolar AS akan naik signifikan ketika dikonversi ke rupiah, sehingga laba bersih perusahaan tergerus.

2. Dampak ke Surat Berharga Negara (SBN): Yield Naik, Risiko Capital Outflow

Investor asing yang memegang SBN sangat sensitif terhadap gejolak nilai tukar. Ketika rupiah melemah tajam, kepercayaan investor dapat menurun, dan mereka memilih menjual SBN lalu beralih ke aset dalam dolar, seperti obligasi AS.

Langkah ini menyebabkan harga SBN turun sehingga yield SBN naik.

Tak hanya itu, pelemahan rupiah juga bisa mendorong Bank Indonesia menaikkan suku bunga acuan untuk menahan pelemahan lebih lanjut. Kondisi ini membuat beban bunga utang pemerintah naik, karena pemerintah harus membayar lebih mahal untuk menerbitkan utang baru.

3. Dampak ke Impor: Barang Mahal, Inflasi Naik

Rupiah yang melemah membuat barang-barang impor menjadi lebih mahal ketika dibayar dengan mata uang lokal. Ini berdampak pada dua kelompok besar yakni barang konsumsi dan bahan baku industri.

Barang konsumsi di antaranya handphone, elektronik, dan kendaraan bermotor. Sementara itu, bahan baku industri di antaranya  mesin dan suku cadang, bahan kimia dan farmasi, serta komoditas pangan seperti gandum dan kedelai

Kenaikan harga barang impor dapat memicu inflasi, terutama jika barang-barang tersebut adalah komponen penting dalam rantai pasok nasional. Jika inflasi naik sementara upah tetap stagnan, maka daya beli masyarakat akan menurun, menekan konsumsi rumah tangga yang selama ini menjadi tulang punggung pertumbuhan ekonomi Indonesia.

CNBC INDONESIA RESEARCH 

[email protected]